Финансовая и экономическая эффективность инвестиционного проекта
Практически по всем важнейшим направлениям инвестиционной политики
проводимые в последние годы рыночные реформы противоречили мировому опыту
государственного стимулирования инвестиций. Нет никаких оснований предполагать,
что при сохранении прежнего экономического курса и ущербной инвестиционной
политики, не отвечающей рыночным реалиям, может произойти ожидаемый рост
инвестиций. Основным условием выхода российской экономики из экономического
кризиса и создания предпосылок для устойчивого развития народного хозяйства
является выработка перспективных теоретических и научно-методологических
положений национальной инвестиционной политики, определение стратегических
направлений и институциональных принципов реализации социально ориентированной
инвестиционной деятельности, способной вывести страну из кризиса и обеспечить
достойное существование России в ХХI веке.
Одним из наиболее ответственных и значимых этапов прединвестиционных
исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного
проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся
технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций
занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов
вложения капитала в операции с реальными активами: от замены оборудования на
действующем предприятии до создания новых промышленных комплексов или сферы
услуг многоцелевого назначения.
Во времена господства плановой экономики широко использовались способы
абсолютной и сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и
новой техники. В их основу был положен критерий народнохозяйственного эффекта,
который можно получить в результате создания и реализации объекта инвестиций.
Абсолютная экономическая эффективность рассчитывается как отношение прибыли
(снижение себестоимости и т.п.) к вызвавшим ее потенциальным вложениям.
Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается так называемым методом
приведенных затрат, который основан на использовании директивно
устанавливаемого норматива срока окупаемости капитальных вложений или обратной
ему величины - нормативного коэффициента эффективности, имеющего различные
значения для расчета приведенных затрат и дисконтирования.
Используемые ранее способы оценки эффективности капитальных вложений и
новой техники оказались невостребованными в новых рыночных условиях хозяйствования.
Стало очевидным, что в основе расчетов экономической эффективности
инвестиционных проектов должны лежать иные критерии и методы.
Совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных
ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли называется
инвестициями.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому
предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов
функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими
необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической
базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных
средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой
наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой
области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:
• являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;
• влекут за собой значительные оттоки средств;
• с определенного момента времени могут стать необратимыми;
• опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.
Поэтому, значение экономического анализа для планирования и осуществления
инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет
предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных
проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих
решений.
Для того чтобы сделать правильный анализ эффективности намечаемых
капиталовложений, необходимо учесть множество факторов, и это наиболее важная
вещь, которую должен делать финансовый менеджер. Степень ответственности за
принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных
или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного
или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких
критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект
будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно
меньше единицы.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид
управленческой деятельности, основывается на использовании различных
формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется
разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с
имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В
отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов,
расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области
инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех
случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени
является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки,
полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные,
легче принимать окончательные решения.
Главным направлением предварительного анализа является определение
показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от
капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах
принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
Одним из наиболее ответственных и значимых этапов предынвестиционных
исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного
проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся
технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций
занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов
вложения капитала в операции с реальными активами: от замены оборудования на
действующем предприятии до создания новых промышленных комплексов или сферы
услуг многоцелевого назначения.
Известно, что проблемы планирования и управления реальными
инвестиционными проектами являются одними из основных в теории и практике
функционирования различных экономических систем, так как инвестиции - наиболее
важный и дефицитный ресурс любой национальной экономики, тем более отрасли.
Теоретические проблемы оценки эффективности и отбора инвестиционных
проектов для финансирования в нашей стране достаточно глубоко разработаны и
методически отработаны. Однако решение проблем реализации капиталообразующих
инвестиционных проектов на практике сопряжено со значительными трудностями. Это
вызвано прежде всего сложностями определения затрат на реализацию таких
проектов, так как в настоящее время одновременно действуют три рекомендуемые
государственные системы ценообразования при строительстве, расширении,
реконструкции и техническом перевооружении предприятий (1984, 1991 и 1998-2002
гг.). Общее число нормативов в каждой системе составляет около полумиллиона.
Таким образом, в данной области действуют одновременно различные уникальные по
своим масштабам и сложностям системы ценообразования, которых нет ни в какой
другой области экономики.
Осуществление реальных инвестиционных проектов связано обычно с выполнением
нестандартных комплексов работ, планирование которых сопряжено с определенными
трудностями, а, в свою очередь, потоки денежных средств в инвестиционный период
в значительной мере влияют на эффективность реальных инвестиционных проектов.
Глава 1. Экономическая оценка реальных инвестиционных
проектов
