Методические подходы к разработке дивидендной политики предприятия

При покупке акций у акционеров появляется определенный набор прав по отношению к предприятию, и эти права также имеют свою стоимость, отражающуюся в рыночном курсе. Это выражается, например, в оценке контрольного пакета. Стоимость прав акционеров на российском рынке имеет достаточно низкую оценку по причине высокого риска их нарушения со стороны эмитента [22.C.18]. Это связано как с отсутствием культуры рыночных отношений (которая постепенно повышается вследствие развития рынка, появления иностранных инвесторов и законодательных изменений, направленных на защиту прав инвесторов), так и с процессом глобального передела собственности в постприватизационный период.

Основные нарушения прав акционеров связаны с появлением прав собственности у «внешних» по отношению к предприятию инвесторов, что противоречит интересам существующего менеджмента, во многих случаях являющегося фактическим владельцем акционерного общества. Недопущение нарушений прав акционеров способно существенно улучшить отношение инвесторов к предприятию, снижение их рисков отразится в цене акций и их ликвидности [29.C.225].

Раскрытие информации о деятельности, состоянии и планах эмитента [30]:

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от финансового состояния предприятия и его усилий по управлению параметрами собственных акций. Вместе с тем, и реальное финансовое состояние и действия менеджмента компании отразятся в ценах акций только тогда, когда участники рынка получат информацию об этом, или тогда, когда они смогут спрогнозировать изменения положения компании (но для этого также необходима историческая информация об объекте инвестирования). Покупатели на фондовом рынке оценивают их в зависимости от информации, которая имеется в их распоряжении. Таким образом, информация, отражающая финансовое состояние предприятия и события, влияющие на него и рыночные цены акций, обработанная инвестором, полностью формирует его представление о доходах и рисках.

Изучение влияния информации на поведение фондового рынка приводит к выводу о том, что отсутствие информации о событии, касающемся эмитента, у участников рынка сохраняет цены на прежнем уровне, что эквивалентно ситуации, когда события не происходило вовсе. Поток положительной информации о предприятии, даже в отсутствии таких событий, напротив, меняет цены на акции таким образом, как будто событие происходило в действительности [31]. Наблюдения за реакцией участников рынка на экстремальную информацию показывают, что им свойственно чрезмерно сильно реагировать на новую информацию и недооценивать при этом старую. На практике это означает, что в ответ на положительную информацию цены растут сильнее, чем следовало бы, а после негативных сообщений падают больше, чем можно было бы предположить [26.C.26].

Инвестору однако следует учитывать и негативные последствия отсутствия возможности самостоятельного изучения инвестиционной привлекательности акций: организации, чьими услугами он пользуется, могут намеренно искажать информацию (прямой обман) или неверно интерпретировать данные о компании в силу личной заинтересованности [26.C.26].

Таким образом, наличие информации о предприятии иногда может оказаться важнее его реального состояния, чем вполне может воспользоваться как эмитент, так и его маркет-мейкер [30]

Эффективная работа рынка невозможна без информации [24.C.24]. Вследствие отсутствия сведений об эмитенте в условиях слабого малоликвидного рынка ценных бумаг, недостаточной квалификации инвесторов и отсутствия значительных объемов инвестиционных ресурсов, предприятия фактически лишаются такого источника увеличения капитала, как эмиссия акций. Поэтому одной из важнейших составляющих успеха по управлению инвестиционной привлекательностью собственных акций является информационная открытость акционерного общества по отношению к инвесторам [20.C.26]. Инвесторы никогда не будут вкладывать свои средства в бумаги, о которых они не знают. Поэтому для повышения интереса к акциям данного эмитента необходимо сделать доступными данные о нем [30].

В последнее время можно отметить положительные тенденции в области обеспечения соблюдения информационных прав инвесторов со стороны эмитентов, разработки в этой области госорганов и саморегулируемых ассоциаций участников рынка [33]. При сохранении относительной стабильности ситуации в экономике это дает основания предполагать рост активности инвесторов на фондовом рынке [34].

ГЛАВА 2. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОАО «КРАСНОЯРСКГЕОЛОГИЯ»