Заемные и привлеченные финансовые ресурсы

Так, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом за счёт эффекта «налогового щита» и обладает возможностью генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что рентабельность активов организации превышает процентную ставку за использование заемных средств (кредитов). Преимущество финансирования за счет долговых источников является также нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков. Заемный капитал обладает широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика.

В тоже время использование заемного капитала организацией имеет и определенные недостатки

:

· привлечение заемных средств сопряжено с рисками для организации (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности);

· активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую норму прибыли на капитал, т.к. возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;

· сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно на длительный срок, и др.

Как было отмечено выше, к финансовым ресурсам, поступившим в порядке перераспределения, относятся страховое возмещение, по наступившим рискам; средства, поступающие от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов. Что же касается бюджетных средств, то они могут использоваться как на возвратной, так и на безвозвратной основе. Как правило, они выделяются из бюджетов различных уровней под финансирование отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной финансовой государственной поддержки организаций.

Между тем, привлечение финансовых ресурсов из различных источников имеет ряд ограничений: организационно - правовых, макроэкономических, инвестиционных, финансово - аналитических.

К ограничениям организационно - правового характера

относятся законодательно закрепленные требования к величине и порядку формирования

Отдельных элементов собственного и заемного капитала компании: нижняя граница величины уставного капитала; величина резервного капитала; пределы размещении привилегированных акций, корпоративных облигаций. К организационно- правовым ограничениям относится и контроль над управлением компанией. Это касается в первую очередь акционерных обществ. Привлекая финансовые ресурсы путем дополнительной эмиссией акции, компания изменяет финансовую структуру капитала и структуру управления самой компании.

В число макроэкономических ограничений

входят инвестиционный климат в стране, денежно - кредитная политика государства, действующая система налогообложения, величина ставки рефинансирования, уровень инфляции.

Формирование финансовых ресурсов организаций сопряжено с оценкой сочетания интересов последних с интересами инвесторов и кредиторов, т.е. действуют инвестиционные ограничения.

Взаимодействие с финансовым инвестором характеризуется прежде всего сохранением действующей структуры управления в организации, среднесрочным горизонтом инвестирования и его заинтересованностью в получении прибыли, как правило, в конце срока инвестиций. В то же время стратегический инвестор принимает активное участие в управлении предприятием, не ограничивается конкретными сроками инвестирования, нацелен на получение значительной части бизнеса.

Наконец, группа финансово - аналитических ограничений

включает в себя показатели, на основе которых производится оценка влияния процесса изменения финансовой структуры на финансовое положение компании, - коэффициенты структуры капитала.

Использование финансовых ресурсов предприятий осуществляется по следующим направлениям:

· финансирование затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг;

· финансирование инвестиционной деятельности предприятия (реальные финансовые инвестиции);

· платежи в бюджет и внебюджетные фонды;

· погашение кредитов и займов;

· финансирование благотворительной деятельности.