Валютный курс и его стоимостная основа

Валютные паритеты более точно отражали стоимостные пропорции обмена товаров одних стран на товары других стран, так как меновая стоимость кредитно-бумажных денег учитывала соотношение стоимостей совокупных товарных масс, а не абстрактной стоимости золота, которое было вытеснено сначала из внутреннего, а позднее и из внешнего денежного обращения в качестве всеобщего эквивалента.

Новые закономерности соизмерения взаимной ценности неразмеренных на золото денег нашли выражение в теории паритета покупательной способности валют (ППС), одним из идеологов который был шведский экономист Герберт Кассель. В соответствии с его компетенцией цена какой-либо денежной единицы с точки зрения ее потребителя должна соответствовать покупательной способности этой единицы по отношению к товарам и услугам в стране обращения. Курс взаимного обмена неразменных на золото денег, исходя из этого, определяется преимущество относительной покупательной силой валют двух стран, то есть паритетом их покупательной способности.

Однако соотношение уровней цен производимых и реализуемых товаров и услуг, которое берется за основу при исчислении валютных паритетов, все же не в состоянии адекватно выразить подлинную ценность сравниваемых национальных платежных средств. Дело в том, что наиболее распространенный вариант концепции абсолютного ППС (соотношение общего уровня цен по странам) строится на едва ли допустимых предположениях, что между странами не существует транспортных, информационных и прочих операционных издержек, отсутствуют торговые барьеры (типа тарифов и квот), спрос и предложение валюты вытекает лишь из операций, отражаемых в торговом балансе, а стоимости товарных корзин аналогичного набора, выраженные в одной и той же валюте, одинаковы во всех странах.

Валютный паритет на базе ППС рассматривается сторонниками этой теории как номинальный якорь, равновесный курс, отклонение от которого рыночных курсов создает возможность извлекать выгоду из покупки товаров в одной стране и их последующей перепродажи в другой. Такой арбитраж, как считается, создает механизм, обеспечивающий возращение рыночных цен между денежными единицами к их взаимному паритетному значению.

В отличие от золотого паритета валютный паритет не имеет стихийного регулятора валютных курсов в виде «золотых точек». Их рыночные колебания могли, и на практике достигали, каких угодно границ относительно ППС. Поэтому для лимитирования пределов отклонения курсов кредитных денег от их валютных паритетов в определенные периоды требовались международные соглашения, предписывающие подписавшим их странам проведение специфической валютной системы.

В силу рассмотренных выше недостатков ППС как якоря формирования валютных курсов большинство экономистов пришли к выводу о его непригодности служить мерилом краткосрочной и среднесрочной динамики рыночных валютных курсов. Самой серьезной проблемой применения расчетного паритета валют на основе их покупательной силы является исходное положение о неизменности некоего равновесного валютного курса. Между тем, валютный курс объективно подвержен трудно предсказуемым колебаниям из-за массы действующих на него факторов - от постоянных изменений в «условиях торговли» до сдвигов в уровнях сбережений и инвестиций. Для преодоления недостатков модели паритетного валютного курса на базе ППС выдвигается более сложный макроэкономический подход к определению стоимостных соотношений между современными денежными единицами. При этом подходе основное внимание сосредоточено на состоянии внутреннего и внешнего экономического равновесия в течение среднесрочного периода. Внутреннее равновесие определяется как уровень производства, близкий к оптимальному, при постоянно низких темпах инфляции. Внешняя экономическая сбалансированность интерпретируется как такое состояние международных расчетов по торговле и услугам, которое отражает сбалансированный уровень национальных сбережений и инвестиций при условии внутреннего экономического равновесия. Допускается, что фундаментальные изменения в экономических условиях, типа открытия новых месторождений нефти, существенных длительных межстрановых сдвигов в производительности труда или возрастном составе населения, затрагивают внешнее равновесие и равновесный валютный курс в том числе. Но рассчитать, в какой степени изменение внутренних экономических условий отразиться на текущих международных платежах соответствующей страны с другими странами, не простая задача. Также трудно определить, насколько требуется изменить валютный курс по причинам внешнего и внутреннего воздействия на него, чтобы достичь желаемого состояния текущих расчетов с другими странами. Кроме того, эта концепция игнорирует связь валютного курса с состоянием финансового рынка; не учитывает, что роль валютного курса как инструмента общеэкономической политики может быть различной: служить номинальным якорем при стоимостных сопоставлениях в одном случае и корректировать действие внешних потрясений в другом. С другой стороны, эта модель, не предлагающая конкретного расчета «правильного» валютного курса, дает благоприятные возможности для взвешенных выводов о крупных настоящих или грядущих отклонениях валютного курса от его уровня, соответствующего требованиям внутренней и внешней хозяйственной сбалансированности. Альтернативная, испытанная долговременной практикой и сравнимая по эффективности с золотым стандартом, версия формирования валютного курса в современных условиях в качестве критериев его объективности на главное место выдвигает рыночный механизм, в рамках которого осуществляется непрерывная, институционально-организованная, свободная торговля валютами. Предпосылками образования в ходе купли-продажи платежных средств, выраженных в иностранных денежных единицах, достоверного курса, правильно отражающего стоимостные пропорции обмена всех других ценностей, служит беспрепятственное легальное движение между странами товаров, услуг, труда, капиталов и отсутствие прямого государственного вмешательства в операциях частных физических и юридических лиц по обмену валют в какой бы форме, на кокой срок и с какой целью они ни совершались. Эти условия возможны лишь в странах с эффективно функционирующей рыночной формой экономики, которая достаточно глубоко интегрирована в мировую на конкурентной основе. Крупные государства берут на себя разработку и реализацию экономической политики, нацеленной на создание рациональных организационно-правовых, налоговых, кредитно-финансовых и социальных условий жизнедеятельности национальных хозяйственных комплексов в соответствии с требованиями интернационализации и научно-технического прогресса. Не вмешиваясь непосредственно в сферу хозяйственной деятельности частных экономических субъектов, государство способствует функционированию саморегулирующегося рыночного механизма, точность настройки которого зависит от уровня конкуренции как в национальном, так и в глобальном масштабе. Соответственно складывается саморегулирующийся инструментарий взаимного валютного обмена. В отличие от почти автоматического механизма золотого стандарта, чье действие вытекало из закономерностей золотого денежного обращения, этот инструментарий включает значительное число курсообразующих факторов (экономического, политического, правового, социального и структурного характера), действие которых выявляется через спрос и предложение на рынке. В этом отношении валютный курс - комплексный показатель стоимостного соизмерения национальных экономик.