Зарубежный опыт деятельности инвестиционных фондов

В отличие от взаимных фондов, которые подвергаются постоянным вводам и выводам денежных средств, фонды закрытого типа имеют стабильные инвестиционные портфели. Выпущенные паи торгуются на бирже и операции по их покупке или продаже не меняют стоимость инвестиционного портфеля фонда. Данное преимущество позволяет управляющим делать более долгосрочные вложения, не беспокоясь о ликвидности ценных бумаг. Независимо от уровней цен и настроения инвесторов, управляющие не вынуждены продавать ценные бумаги после кризисов на недооцененных рынках и покупать после бурного роста. Все это может привести к существенно лучшим результатам.

Так как фонды закрытого типа могут торговаться на рынке, для них появляется новое понятие - рыночная цена акции. Отличие от цены акции, которую управляющая компания рассчитывает исходя из стоимости чистых активов, состоит в том, что рыночная цена определяется спросом и предложением данного фонда на биржевом или внебиржевом рынке. Поэтому фонды закрытого типа рассматриваются как более рискованные, чем взаимные фонды, так как их цена зависит не только от управления, но и от спроса и предложения на рынке. Таким образом, в периоды спада спроса, рыночная цена акций фонда может быть значительно ниже цены акции, рассчитываемой управляющими. Эта особенность может иметь и положительный эффект: вкладчик имеет возможность приобрести активы стоимостью в один доллар, заплатив меньше доллара. Такая ситуация называется покупкой “со скидкой”.

Выгодность покупки “со скидкой” можно проиллюстрировать на примере покупки фонда по рыночной стоимости 90$, при условии, что его стоимость акции, рассчитанная управляющими, составляет 100$. Скидка в этом случае, как не трудно посчитать, равна 10%. Если в следующем году доходность фонда составит 20%, то заработок составит 20$, которые будут представлять для инвестора 22,2% за год, учитывая сумму начальных вложений в 90$. Эта разница со временем будет расти. И даже если фонд продолжит торговаться “со скидкой” не большей начальной, фактическая доходность значительно превысит доходность фонда. Если напротив фонд торгуется выше стоимости пая, фактическая доходность вложений будет меньше доходности самого фонда. Идеальная ситуация здесь это купить дешевле стоимости пая, а продать дороже.

Хотя наиболее популярные фонды скорее будут торговаться выше официальной стоимости акции, существует большое количество привлекательных фондов, торгующихся “со скидкой”, их доля на рынке всех фондов закрытого типа в настоящее время составляет около 71%.

Фонды закрытого типа торгуются с брокерского счета, что дает соответствующие преимущества, такие как возможность покупки в кредит, возможность продажи заемных у брокера акций, что позволяет зарабатывать на падении их стоимости, а также возможность получения аналитических обзоров от брокеров по рынку фондов, но с другой стороны подвергает инвесторов брокерским комиссиям, которые могут быть достаточно высокими.

Уникальная возможность использования заемных средств управляющими фондами закрытого типа увеличивает потенциальную доходность фонда. Также, эти фонды могут издавать долговые ценные бумаги, например облигации, для привлечения средств, а также пользоваться кредитами. Использования заемных средств, с другой стороны, увеличивает риски, которым подвергаются инвесторы.

Проводя сравнение фондов закрытого типа и взаимных фондов можно сделать следующие выводы:

фонды закрытого типа, как правило, более рискованны, в частности в связи с торговлей по рыночным ценам, зависящим от спроса и предложения, и являются менее ликвидными, чем взаимные фонды

фонды закрытого типа имеют больший потенциал для дохода, посредством меньших комиссий, стабильного портфеля, не подверженного постоянной текучке денежных средств и возможности использования заемных средств.