Методические положения расчета показателей экономической эффективности инвестиционных проектов

· Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта

1) Коммерческая эффективность проекта.

Коммерческая эффективность проекта - эффективность проекта с позиции отдельной организации, осуществляющей проект целиком за счет собственных средств.

Коммерческая эффективность рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на каждом шаге выступает поток реальных денег (cash flow), денежный поток.

При осуществлении инвестиционного проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждой происходит приток Пi(t) и отток Oi(t) денежных средств.

Поток реальных денег (денежный поток) ДП рассчитывается как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде на каждом шаге расчета:

ДП = ДПоп. +ДПинв = (П - О)оп+(П - О)инв, (2.9)

Сальдо реальных денег (сальдо денежных потоков) Сдп рассчитывается как разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета:

Сдп=ДПоп+ДПинв+ДПфин. (2.10)

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды притоков и оттоков, распределяемых по шагам расчета: земля, здания и сооружения, машины и оборудование, передаточные устройства, нематериальные активы. На основе данных по приведенным статьям рассчитывается общий итог вложений в основной капитал, прирост оборотного капитала и общий объем инвестиций.

Поток реальных денег от операционной деятельности включает следующие виды притоков и оттоков: объем продаж, цена, выручка, внереализационные доходы, переменные затраты, постоянные затраты, амортизация зданий, амортизация оборудования, проценты по кредитам, прибыль до вычета налогов, налоги и сборы. Проектируемый чистый доход, амортизация (суммарная), чистый приток от операций.

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает притоки и оттоки: собственный капитал (акции, субсидии), краткосрочные кредиты, долгосрочные кредиты, погашение задолженности по кредитам, выплаты дивидендов, сальдо финансовой деятельности.

Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) включает: рыночную стоимость, затраты, начисленную амортизацию, балансовую себестоимость на Т-ом шаге, затраты по ликвидации, доход от прироста капитала, операционный доход (убытки), налоги, чистую ликвидационную стоимость - по элементам (земля, здания, машины и оборудование). Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента равна рыночной цене за вычетом налогов. Налоги начисляются на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества.

Для определения потока реальных денег используется сальдо накопленных реальных денег.

Сальдо накопленных реальных денег В (t) определяется как:

. (2.11)

Текущее сальдо реальных денег b(t) определяется через B(t) по формуле:

. (2.12)

Поток реальных денег вычисляется по формуле:

. (2.13)

Положительное B(t) составляет свободные денежные средства на t-oм шаге. B(t) не должно принимать отрицательных значений.

Для расчета сальдо накопленных реальных денег на t-ом шаге необходимо к рассчитанному ранее значению этого сальдо на (t-1)-ом шаге, пересчитанному с учетом результата реинвестиций свободных денежных средств (например, выплаты банковского процента по текущим вкладам), прибавить поступления, входящие в П (t), и вычесть все расходы (выплаты) на t-ом шаге, входящие в 0(t).